Питер Линч

Уилла Роджерса, то он дал, пожалуй, один из лучших советов инвесторам: «Не спекулируйте на акциях. Возьмите все свои сбережения, вложите их в хорошие акции и держите, пока они не вырастут в цене, а затем продайте. А если они не растут, то и не покупайте».

Обычное развитие событий выглядит так: вы покупаете маленький домик (стартовый дом), затем дом средних размеров и, наконец, большой дом, который в определенный момент становится ненужным. После того как дети вырастут и уедут, вы продадите большой дом и переедете в более скромное жилище, получив при этом внушительный доход. Он не облагается налогом — один раз в жизни вы получаете льготу в отношении непредвиденного дохода от продажи дома. С акциями все иначе, доходы от операций с ними облагаются налогом всегда и по максимальным ставкам.

Некоторые вообразили себя инвесторами, действующими вопреки общим настроениям рынка, в уверенности, что могут получить прибыль, двигаясь вперед, когда остальной мир движется назад. Однако сама идея этого пришла им в голову лишь после того, как она стала общепринятой. По-настоящему против рынка идет не тот инвестор, который занимает противоположную позицию в горячих акциях (т.е. осуществляет короткую продажу акций, которые все покупают). По-настоящему против рынка идет тот, кто выжидает, пока все успокоится, и покупает акции, к которым потерян интерес, которые вызывают зевоту на Уолл-стрит.

Когда говорит Э. Хаттон, предполагается, что его все слушают4, но в этом и проблема. Всем следовало бы уснуть. Когда дело доходит до предсказаний поведения рынка, на первое место выходит не умение слушать, а умение засыпать. Хитрость не в умении доверять своей интуиции, а в умении не обращать на нее внимания. Не продавайте акции до тех пор, пока фундаментальные показатели компании не ухудшатся.

В противном случае ваша единственная надежда — формула финансового успеха Пола Гетти: «Рано вставайте, много работайте, богатейте».

1. Скучное, а еще лучше нелепое название
Идеальная акция должна принадлежать идеальной компании, идеальная компания должна заниматься предельно простой деятельностью, а предельно простая деятельность должна иметь скучное название. Чем скучнее, тем лучше.

3. Неприятное занятие
Компанию, чья деятельность вызывает не только скуку, но и отвращение, можно считать исключительно удачной находкой. В идеале занятие компании должно заставлять людей передергиваться и вызывать тошноту.

4. Отделившийся бизнес
Компании, появившиеся в результате отделения направлений деятельности или частей существующего бизнеса, подобно Safety-Kleen, которая вышла из недр Chicago Rawhide, или Toys «R» Us, отпочковавшаяся от Interstate Depart­ment Stores, нередко становятся удивительно привлекательными объектами инвестирования.

Это характеризует Баффетта как великолепного инвестора. Однако величайшим инвестором всех времен его делает совсем другое: когда он считал, что акции сильно переоценены, он распродавал все и возвращал деньги своим партнерам со значительной для них прибылью. Добровольный возврат денег, которые другие несут вам, чтобы вы управляли ими, — это нечто уникальное в истории финансов.

Мне бы очень хотелось уметь прогнозировать поведение рынков и предсказывать рецессии, но поскольку это невозможно, то я, как и Баффетт, довольствуюсь поиском прибыльных компаний. Я зарабатываю деньги даже при отвратительном состоянии рынков. Некоторые из моих любимых десяти­кратников сильнее всего росли именно при плохом состоянии рынка.

Основные идеи первой части
Не переоценивайте знания и мудрость профессионалов.
Опирайтесь на то, что вы знаете.
Ищите возможности, которые на Уолл-стрит еще не нашли и не признали, т.е. компании, которых нет «на экране радара» Уолл-стрит.
Прежде чем покупать акции, вложите средства в дом.
Инвестируйте в компании, а не в фондовый рынок.
Не обращайте внимания на краткосрочные колебания цен.
Обыкновенные акции могут принести большую прибыль.
Обыкновенные акции могут принести большие убытки.
Предсказывать состояние экономики бесполезно.
Предсказывать направление краткосрочного движения фондового рынка бесполезно.
Долгосрочная доходность акций относительно предсказуема и значительно выше долгосрочной доходности облигаций.
Слежение за компанией, акции которой вы держите, похоже на бесконечную партию в стад-покер.
Обыкновенные акции как объект инвестирования годятся не для всех, и даже не всех этапов жизни отдельно взятого человека.
Средний человек узнает об интересных местных компаниях и продуктах намного раньше профессионалов.
Присущее вам преимущество помогает делать деньги на акциях.
На фондовом рынке одна синица в руке стоит 10 журавлей в небе.

Поиск десятикратника лучше всего начинать дома. Не в буквальном смысле этого слова, а, скажем, в ближайшем торговом центре или еще лучше на своей работе. Ведь первые признаки успеха большинства уже упомянутых десятикратников — Dunkin' Donuts, The Limited, Subaru, Dreyfus, McDonald's, Tambrands и Pep Boys — были очевидными для многих в самых разных уголках страны. И пожарник из Новой Англии, и жители центральной части штата Огайо, где появились первые заведения Kentucky Fried Chicken, и посетители магазинов Pick «N» Save могли сказать «Это превосходно! Интересно, а что у них с акциями?», задолго до того, как Уолл-стрит заинтересовалась этими компаниями.

Средний человек наталкивается на перспективные компании два-три раза в год, а иногда и чаще.

В моем портфеле всегда есть акции умеренно растущих компаний, потому как они обеспечивают неплохую защиту во время спадов и экономических трудностей. Например, в 1981–1982 гг., когда страна, а вместе с ней и рынок, переживала острый кризис, цена акций Bristol-Myers менялась незначительно (см. график). Конечно, во время кризиса 1973–1974 гг. результат был не таким хорошим, но тогда никто не избежал потерь, да и акции были сильно переоценены. В целом Bristol-Myers, Kellogg, Coca-Cola, MMM, Ralston Purina и Procter and Gamble очень неплохи в периоды кризисов. Вы знаете, что они наверняка не обанкротятся, а после выхода из кризиса быстро восстановят свою стоимость.